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          1. 大元股份暢飲瀏陽河定增方案擬募資近30億

            2014-1-18

              精心設計之下,“三改”路徑的大元股份今日終于發布定增方案,公司通過向包括大股東上海泓澤關聯方在內的10名對象發行股份3.6億股,共計募集近30億元,用于收購瀏陽河酒業99.615%股權。值得一提的是,此次定增的募資方已經全部確定。盡管瀏陽河酒業最近兩年的盈利規模只有千萬級別,但交易方卻預計其2014至2016年度分別可實現的凈利潤將分別不低于3億、4.5億和7.5億。

              10名定增對象全部到位

              大元股份此次收購可謂“幾易其稿”。根據去年10月17日最初停牌時的說法,上海泓澤本籌劃股權轉讓。而到了該月底,公司卻確定將實施重大資產重組,并在1個月后宣布收購標的為湖南瀏陽河酒業。到了今年1月9日,資產重組又變成了募集資金收購的方式,而對瀏陽河酒業的收購比例也下降為99.615%。由于大元股份體量同收購標的難以相提并論,其繞開重大資產重組的目的就是避免借殼上市。

              據今日公布的發行方案,此次參與定增的10名對象已經全部“就位”。此次發行價格定為8.33元/股。在3.6億股的發行規模中,上海泓澤通過旗下的長沙泓澤資產管理有限公司參與認購其中的1.5億股,認購金額高達近12.5億元,發行完成后,上海泓澤方面合計持有上市公司1.67億股,占總股本比例為29.82%。由此,既不會導致控制權變化,又不會觸發要約收購條件,可謂“點到即止”。

              此外,另9名發行對象可謂來自“五湖四!,分別為湖南高新創投太白投資企業(有限合伙)、上海福天投資有限公司、東;鹳Y產管理計劃、湖南鄭可投資管理合伙企業(有限合伙)、濟南沃達投資合伙企業(有限合伙)、東營廣進投資合伙企業(有限合伙)、上海寶聿股權投資合伙企業(有限合伙)、湖南深泰虹科技有限公司和南通中南工業投資責任有限公司,其認購數量依次遞減,最高為3671萬股,最低為240萬股,所掏現金從3.06億元至1999萬元不等。

              值得關注的是,這9名認購對象中,高新太白、寶聿投資和中南工業投資三家本身就是瀏陽河酒業的持股方,對應的持股比例分別為15.528%、6.913%和1.105%。這些既是股權出售方也是募資參與方的投資者,通過這種定增募資方式“曲線”獲得了大元股份的股權。

              預計未來業績“大翻身”

              此次募集的29.99億資金中,19.92億元用于收購瀏陽河酒業99.615%股權,另不超過10億補充瀏陽河酒業后續發展運營資金。方案披露,瀏陽河酒業預估值為20億,其主要根據最近兩年瀏陽河酒業股東歷次增資入股價格。2012年,高新太白等7家機構投資估值約為19.7億元。然而,根據2013年前三季度資產負債表,標的資產總資產只有4.87億元,股東權益合計3.9億元。標的資產的增值率十分驚人。

              作為對比,瀏陽河酒業目前的業績狀況也并不突出。2012年,瀏陽河酒業營業收入1.8億元、凈利潤1379萬元;2013年1至9月實現營業收入5471.24萬元,預計全年度實現營業收入2.4億元、凈利潤2710萬元。顯然,其銷售收入規模和盈利能力均相對較低,與預計的“2014年至2016年的凈利潤分別不低于3億元、4.5億元、7.5億元”相去甚遠。

              對此,方案自有一番解釋,主要原因為:一方面,瀏陽河酒業自2011年末新設成立以來,對原瀏陽河酒廠資產、業務承接等需要一定的梳理和恢復期;另一方面,最近兩年瀏陽河酒業主要通過商標授權經營方式,將特定品牌的產品授權其他公司運營,這其實是利潤“大頭”。數據顯示,去年前10個月,包括湖南中商瀏陽河酒銷售有限公司等在內的六方合計實現銷售收入8億,預計年度銷售收入可超10億。

              但是,這個問題在未來會得到解決。2013年10月,瀏陽河酒業同上述六方中的3家公司簽署合同,終止原商標授權許可協議,并約定將所有指定人員、存貨、營銷網絡移交給瀏陽河酒業,從而實現了三家公司銷售業務和團隊納入標的公司,上述工作已于2014年1月完成。同時,另三方的商標授權許可亦終止,從今年開始只能從瀏陽河酒業采購,不得自行或委托他人生產瀏陽河酒類產品并進行銷售。上述動作顯然是為了瀏陽河酒業“收歸”利潤鋪路。


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